Влияет ли корпоративная социальная ответственность на финансовую результативность компаний России и Нидерландов?

Обложка

Цитировать

Полный текст

Аннотация

Целью работы является изучение влияния корпоративной социальной ответственности (КСО) на финансовые результаты российских и голландских компаний (CFP). Концептуальная основа, которую мы используем, - теория заинтересованных сторон. Методология - регрессионный анализ на выборке из 45 российских и 55 голландских компаний, для которых публикуется индекс КСО. Участие компаний в КСО измеряется индексом репутации CSRhub, финансовая результативность – показателем ROE. Наши результаты демонстрируют слабую положительную корреляцию между КСО и рентабельностью собственного капитала компаний для всех компаний. Более того, исследование показывает, что влияние КСО на финансовые показатели российских компаний выше, чем у голландских. Предлагаются интерпретации полученных результатов. Результаты могут быть полезны для корпоративного управления при оценке финансовой отдачи от стратегий КСО. Эта работа также обеспечивает альтернативный способ количественной операционализации социальной деятельности компаний, что особенно важно для дальнейших статистических исследований.

Об авторах

О. Волкова

National research university Higher school of economics

Автор, ответственный за переписку.
Email: volkova@rambler.ru

А. Кузнецова

Email: a.kuznetsova2121@gmail.com

Список литературы

  1. Wang H., Tong L., Takeuchi R., George G. Corporate social responsibility: An overview and new research directions. The Academy of Management Journal. 2016;59(2):534-544. https://doi.org/10.5465/amj.2016.5001 DOI: https://doi.org/10.5465/amj.2016.5001
  2. Munro V. CSR historical and emerging themes and related terms. In: Munro V. CSR for purpose, shared value and deep transformation: The new responsibility. Bingley: Emerald Publishing Limited; 2020:15-51. https://doi.org/10.1108/978-1-80043-035-820200004 DOI: https://doi.org/10.1108/978-1-80043-035-820200004
  3. Mulej M., Bohinc R. Social responsibility: An application of and support to systemic behaviour. In: Mulej M., O’Sullivan G., Štrukelj T., eds. Social responsibility and corporate governance. Vol. 2: Policy and practice. Cham: Palgrave Macmillan; 2021:1-30. (Palgrave studies in governance, leadership and responsibility). https://doi.org/10.1007/978-3-030-46095-2_1 DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-030-46095-2_1
  4. Sheehy B. Defining CSR: Problems and solutions. Journal of Business Ethics. 2015;131(3):625-648. https://doi.org/10.1007/s10551-014-2281-x DOI: https://doi.org/10.1007/s10551-014-2281-x
  5. Görpe S., Öksüz B. Corporate social responsibility as concept and activity: an overview. In: Örtenblad A., ed. Research handbook on corporate social responsibility in context. Cheltenham: Edward Elgar Publishing; 2016:17-31. (Research handbooks in business and management series). DOI: https://doi.org/10.4337/9781783474806.00010
  6. MacLeod M. Regional review: Developed countries. In: Crowther D., Seifi S., eds. The Palgrave handbook of corporate social responsibility. Cham: Palgrave Macmillan; 2020:935-953. https://doi.org/10.1007/978-3-030-22438-7_30-1 DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-030-42465-7_30
  7. Capaldi N., Nedzel N.E. CSR in the USA and UK versus CSR in Europe and Asia. In: Crowther D., Seifi S., eds. The Palgrave handbook of corporate social responsibility. Cham: Palgrave Macmillan; 2020:1071-1101. https://doi.org/10.1007/978-3-030-22438-7_85-1 DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-030-42465-7_85
  8. Carroll A.B. A three-dimensional conceptual model of corporate social performance. The Academy of Management Review. 1979;4(4):497-505. https://doi.org/10.2307/257850 DOI: https://doi.org/10.2307/257850
  9. Porter M., Kramer M. Creating shared value. Harvard Business Review. 2011;89(1-2):62-77.
  10. Sims R.R., Brinkmann J. Enron ethics (Or: Culture matters more than codes). Journal of Business Ethics. 2003;45(3):243-256. https://doi.org/10.1023/A:1024194519384 DOI: https://doi.org/10.1023/A:1024194519384
  11. Black B.S., Love I., Rachinsky A. Corporate governance indices and firms’ market values: Time series evidence from Russia. Emerging Markets Review. 2006;7(4):361-379. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2006.09.004 DOI: https://doi.org/10.1016/j.ememar.2006.09.004
  12. Orazalin N., Mahmood M. Economic, environmental, and social performance indicators of sustainability reporting: Evidence from the Russian oil and gas industry. Energy Policy. 2018;121:70-79. https://doi.org/10.1016/j.enpol.2018.06.015 DOI: https://doi.org/10.1016/j.enpol.2018.06.015
  13. Shvarts E., Pakhalov A., Knizhnikov A., Ametistova L. Environmental rating of oil and gas companies in Russia: How assessment affects environmental transparency and performance. Business Strategy and the Environment. 2018;27(7):1023-1038. https://doi.org/10.1002/bse.2049 DOI: https://doi.org/10.1002/bse.2049
  14. Madrakhimova F. History of development of corporate social responsibility. Journal of Business and Economics. 2013;4(6):509-520. URL: http://academicstar.us/UploadFile/Picture/2014-6/201461410571606.pdf
  15. Graafland J.J., Eijffinger S.C.W. Corporate social responsibility of Dutch companies: Benchmarking, transparency and robustness. De Economist. 2004;152(3):403-426. https://doi.org/10.1023/B:ECOT.0000036578.63438.30 DOI: https://doi.org/10.1023/B:ECOT.0000036578.63438.30
  16. Aerts W., Cormier D., Magnan M. Corporate environmental disclosure, financial markets and the media: An international perspective. Ecological Economics. 2008;64(3):643-659. https://doi.org/10.1016/j.ecolecon.2007.04.012 DOI: https://doi.org/10.1016/j.ecolecon.2007.04.012
  17. Moneva J.M., Ortas E. Corporate environmental and financial performance: A multivariate approach. Industrial Management & Data Systems. 2010;110(2):193-210. https://doi.org/10.1108/02635571011020304 DOI: https://doi.org/10.1108/02635571011020304
  18. Wissink S. Determinants of corporate social responsibility for Dutch listed firms. Master study. Enschede: University of Twente; 2016. 103 p. URL: https://essay.utwente.nl/71384/1/SanneWissink_MA_financedepartment.pdf (accessed on 08.06.22).
  19. Tichý T., Radi D., Lamantia F. Hybrid evolutionary oligopolies and the dynamics of corporate social responsibility. Journal of Economic Interaction and Coordination. 2022;17(1):87-114. https://doi.org/10.1007/s11403-020-00303-4 DOI: https://doi.org/10.1007/s11403-020-00303-4
  20. Graafland J., van de Ven B. Strategic and moral motivation for corporate social responsibility. The Journal of Corporate Citizenship. 2006;(22):111-123. https://doi.org/10.9774/GLEAF.4700.2006.su.00012 DOI: https://doi.org/10.9774/GLEAF.4700.2006.su.00012
  21. Chkir I., El Haj Hassan B., Rjiba H., Saadi S. Does corporate social responsibility influence corporate innovation? International evidence. Emerging Markets Review. 2021;46:100746. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2020.100746 DOI: https://doi.org/10.1016/j.ememar.2020.100746
  22. Li J.-J., Xu C., Fung H.-G., Chan K.C. Do venture capital firms promote corporate social responsibility? International Review of Economics & Finance. 2021;71:718-732. https://doi.org/10.1016/j.iref.2020.10.012 DOI: https://doi.org/10.1016/j.iref.2020.10.012
  23. Mervelskemper L., Streit D. Enhancing market valuation of ESG performance: Is integrated reporting keeping its promise? Business Strategy and the Environment. 2017;26(4):536-549. https://doi.org/10.1002/bse.1935 DOI: https://doi.org/10.1002/bse.1935
  24. Fatemi A., Glaum M., Kaiser S. ESG performance and firm value: The moderating role of disclosure. Global Finance Journal. 2018;38:45-64. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2017.03.001 DOI: https://doi.org/10.1016/j.gfj.2017.03.001
  25. Attig N., El Ghoul S., Guedhami O., Suh J. Corporate social responsibility and credit ratings. Journal of Business Ethics. 2013;117(4):679-694. https://doi.org/10.1007/s10551-013-1714-2 DOI: https://doi.org/10.1007/s10551-013-1714-2
  26. Lee D.D., Faff R.W. Corporate sustainability performance and idiosyncratic risk: A global perspective. The Financial Review. 2009;44(2):213-237. https://doi.org/10.1111/j.1540-6288.2009.00216.x DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6288.2009.00216.x
  27. Goss A. Corporate social responsibility and financial distress. In: Proc. Administrative Sciences Association of Canada conf. (ASAC 2009). Montreal: ASAC; 2009. URL: https://www.tias.edu/docs/default-source/documentlibrary_fsinsight/allen-goss-corporate-financial-responsibility-and-financial-distress.pdf
  28. Goss A., Roberts G.S. The impact of corporate social responsibility on the cost of bank loans. Journal of Banking & Finance. 2011;35(7):1794-1810. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.12.002 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.12.002
  29. El Ghoul S., Guedhami O., Kwok C.C.Y., Mishra D.R. Does corporate social responsibility affect the cost of capital? Journal of Banking & Finance. 2011;35(9):2388-2406. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2011.02.007 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2011.02.007
  30. Dhaliwal D.S., Li O.Z., Tsang A.H., Yang Y.G. Voluntary non-financial disclosure and the cost of equity capital: The case of corporate social responsibility reporting. The Accounting Review. 2011;86(1):59-100. https://doi.org/10.2308/accr.00000005 DOI: https://doi.org/10.2308/accr.00000005
  31. Cheng B., Ioannou I., Serafeim G. Corporate social responsibility and access to finance. Strategic Management Journal. 2014;35(1):1-23. https://doi.org/10.1002/smj.2131 DOI: https://doi.org/10.1002/smj.2131
  32. Margolis J.D., Elfenbein H.A., Walsh J.P. Does it pay to be good? A meta-analysis and redirection of research on the relationship between corporate social and financial performance. SSRN Electronic Journal. 2007. https://doi.org/10.2139/ssrn.1866371 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.1866371
  33. Skare M., Golja T. Corporate social responsibility and corporate financial performance – Is there a link? Economic Research/Ekonomska Istraživanja. 2012;25(Suppl.1):215-242. https://doi.org/10.1080/1331677X.2012.11517563 DOI: https://doi.org/10.1080/1331677X.2012.11517563
  34. Purnamasari V., Hastuti T.D., Chrismastuti A.A. CSR: The impact on long-term and short-term company performance. International Journal of Humanities and Management Sciences. 2015;3(4):248-252. URL: http://repository.unika.ac.id/21946/1/CSR%20%26%20BSC.pdf
  35. Lin C.-S., Chang R.-Y., Dang V.T. An integrated model to explain how corporate social responsibility affects corporate financial performance. Sustainability. 2015;7(7):8292-8311. https://doi.org/10.3390/su7078292 DOI: https://doi.org/10.3390/su7078292
  36. Firli A., Akbar N. Does corporate social responsibility solve ROA problem in Indonesia telecommunication industry? American Journal of Economics. 2016;6(2):107-115. https://doi.org/10.5923/j.economics.20160602.03
  37. Du Toit E., Lekoloane K. Corporate social responsibility and financial performance: Evidence from the Johannesburg Stock Exchange, South Africa. South African Journal of Economic and Management Sciences. 2018;21(1). https://doi.org/10.4102/sajems.v21i1.1799 DOI: https://doi.org/10.4102/sajems.v21i1.1799
  38. Peng C.-W., Yang M.-L. The effect of corporate social performance on financial performance: The moderating effect of ownership concentration. Journal of Business Ethics. 2014;123(1):171-182. https://doi.org/10.1007/s10551-013-1809-9 DOI: https://doi.org/10.1007/s10551-013-1809-9
  39. Elouidani A., Faical Z. Corporate social responsibility and financial performance. African Journal of Accounting, Auditing and Finance. 2015;4(1):74-85. https://doi.org/10.1504/AJAAF.2015.071749 DOI: https://doi.org/10.1504/AJAAF.2015.071749
  40. Garcia-Blandon J., Castillo-Merino D., Chams N. Sustainable development: The stock market's view of environmental policy. Business Strategy and the Environment. 2020;29(8):3273-3285. https://doi.org/10.1002/bse.2571 DOI: https://doi.org/10.1002/bse.2571
  41. Brammer S., Millington A. Does it pay to be different? An analysis of the relationship between corporate social and financial performance. Strategic Management Journal. 2008;29(12):1325-1343. https://doi.org/10.1002/smj.714 DOI: https://doi.org/10.1002/smj.714
  42. Wang H., Choi J., Li J. Too little or too much? Untangling the relationship between corporate philanthropy and firm financial performance. Organization Science. 2008;19(1):143-159. https://doi.org/10.1287/orsc.1070.0271 DOI: https://doi.org/10.1287/orsc.1070.0271
  43. Barnett M.L., Salomon R.M. Does it pay to be really good? Addressing the shape of the relationship between social and financial performance. Strategic Management Journal. 2012;33(11):1304-1320. https://doi.org/10.1002/smj.1980 DOI: https://doi.org/10.1002/smj.1980
  44. Braga-Alves M.V., Shastri K. Corporate governance, valuation, and performance: Evidence from a voluntary market reform in Brazil. Financial Management. 2011;40(1):139-157. https://doi.org/10.1111/j.1755-053X.2010.01137.x DOI: https://doi.org/10.1111/j.1755-053X.2010.01137.x
  45. Alareeni B.A., Hamdan A. ESG impact on performance of US S&P 500-listed firms. Corporate Governance. 2020;20(7):1409-1428. https://doi.org/10.1108/CG-06-2020-0258 DOI: https://doi.org/10.1108/CG-06-2020-0258
  46. Jaisinghani D., Sekhon A.K. CSR disclosures and profit persistence: Evidence from India. International Journal of Emerging Markets. 2022;17(3):705-724. https://doi.org/10.1108/IJOEM-03-2020-0246 DOI: https://doi.org/10.1108/IJOEM-03-2020-0246
  47. Van de Velde E., Vermeir W., Corten F. Corporate social responsibility and financial performance. Corporate Governance. 2005;5(3):129-138. https://doi.org/10.1108/14720700510604760 DOI: https://doi.org/10.1108/14720700510604760
  48. Lau C., Lu Y., Liang Q. Corporate social responsibility in China: A corporate governance approach. Journal of Business Ethics. 2016;136(1):73-87. https://doi.org/10.1007/s10551-014-2513-0 DOI: https://doi.org/10.1007/s10551-014-2513-0
  49. Galant A., Cadez S. Corporate social responsibility and financial performance relationship: A review of measurement approaches. Economic Research/Ekonomska Istraživanja. 2017;30(1):676-693. https://doi.org/10.1080/1331677X.2017.1313122 DOI: https://doi.org/10.1080/1331677X.2017.1313122
  50. Wang Y.G. Corporate social responsibility and stock performance – Evidence from Taiwan. Modern Economy. 2011;2(5):788-799. https://doi.org/10.4236/me.2011.25087 DOI: https://doi.org/10.4236/me.2011.25087
  51. Déjean F., Martinez I. Environmental disclosure and the cost of equity: The French case. Accounting in Europe. 2009;6(1):57-80. https://doi.org/10.1080/17449480902896403 DOI: https://doi.org/10.1080/17449480902896403
  52. Gamerschlag R., Möller K., Verbeeten F. Determinants of voluntary CSR disclosure: Empirical evidence from Germany. Review of Managerial Science. 2011;5(2-3):233-262. https://doi.org/10.1007/s11846-010-0052-3 DOI: https://doi.org/10.1007/s11846-010-0052-3
  53. Singh S. Impact of corporate social responsibility disclosure on the financial performance of firms in UK. Master thesis. Enschede: University of Twente; 2014. 75 p. URL: https://essay.utwente.nl/65014/1/Singh_MA_MB.pdf (accessed on 07.06.22).
  54. Gidwani B. The link between brand value and sustainability. Director Notes. 2013;5(21). URL: https://brandfinance.com/wp-content/uploads/1/the_link_between_brand_value_and_sustainability.pdf (accessed on 07.06.22).
  55. Choi S., Leitner S., Rubinstein J., Rhee E., Yang Y. Assessing the relationship between sustainability and cost of debt. Columbia University. 2015. URL: https://content.csrhub.com/files/CSRHub_Capstone_Final_Report.pdf (accessed on 07.06.22).
  56. Zheng F., Zhao Z., Sun Y., Khan Y.A. Financial performance of China’s listed firms in presence of coronavirus: Evidence from corporate culture and corporate social responsibility. Current Psychology. 2021. https://doi.org/10.1007/s12144-021-02200-w DOI: https://doi.org/10.1007/s12144-021-02200-w
  57. Okafor A., Adeleye B.N., Adusei M. Corporate social responsibility and financial performance: Evidence from US tech firms. Journal of Cleaner Production. 2021;292:126078. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2021.126078 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2021.126078
  58. Grewatsch S., Kleindienst I. When does it pay to be good? Moderators and mediators in the corporate sustainability – corporate financial performance relationship: A critical review. Journal of Business Ethics. 2017;145(2):383-416. https://doi.org/10.1007/s10551-015-2852-5 DOI: https://doi.org/10.1007/s10551-015-2852-5
  59. Van Duuren E., Plantinga A., Scholtens B. ESG Integration and the investment management process: Fundamental investing reinvented. Journal of Business Ethics. 2016;138(3):525-533. https://doi.org/10.1007/s10551-015-2610-8 DOI: https://doi.org/10.1007/s10551-015-2610-8
  60. Fisher V.E., Mahoney L.S., Scazzero J.A. An international comparison of corporate social responsibility. Issues in Social and Environmental Accounting. 2016;10(1):1-17. https://doi.org/10.22164/isea.v10i1.141 DOI: https://doi.org/10.22164/isea.v10i1.141
  61. Ioannou I., Serafeim G. The consequences of mandatory corporate sustainability reporting. Harvard Business School Working Paper. 2011;(100). URL: https://www.albertoandreu.com/uploads/2011/05/The-consequences-of-mandatory-corporate-sustainability-reporting.pdf DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.1799589
  62. Black B.S., de Carvalho A.G., Gorga É. What matters and for which firms for corporate governance in emerging markets? Evidence from Brazil (and other BRIK countries). Journal of Corporate Finance. 2012;18(4):934-952. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2011.10.001 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2011.10.001
  63. Bénabou R., Tirole J. Individual and corporate social responsibility. Economica. 2010;77(305):1-19. https://doi.org/10.1111/j.1468-0335.2009.00843.x DOI: https://doi.org/10.1111/j.1468-0335.2009.00843.x
  64. Ahmed S. Measuring quality of reported earnings’ response to corporate governance reforms in Russia. Journal of Accounting in Emerging Economies. 2013;3(1):21-46. https://doi.org/10.1108/20440831311287682 DOI: https://doi.org/10.1108/20440831311287682
  65. Guriev S., Lazareva O., Rachinsky A., Tsukhlo S. Corporate governance in Russian industry. Problems of Economic Transition. 2004;47(3):6-83. https://doi.org/10.1080/10611991.2004.11049910

Дополнительные файлы

Доп. файлы
Действие
1. JATS XML
Скачать

© Волкова О., Кузнецова А., 2022

Creative Commons License
Эта статья доступна по лицензии Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.

Согласие на обработку персональных данных с помощью сервиса «Яндекс.Метрика»

1. Я (далее – «Пользователь» или «Субъект персональных данных»), осуществляя использование сайта https://journals.rcsi.science/ (далее – «Сайт»), подтверждая свою полную дееспособность даю согласие на обработку персональных данных с использованием средств автоматизации Оператору - федеральному государственному бюджетному учреждению «Российский центр научной информации» (РЦНИ), далее – «Оператор», расположенному по адресу: 119991, г. Москва, Ленинский просп., д.32А, со следующими условиями.

2. Категории обрабатываемых данных: файлы «cookies» (куки-файлы). Файлы «cookie» – это небольшой текстовый файл, который веб-сервер может хранить в браузере Пользователя. Данные файлы веб-сервер загружает на устройство Пользователя при посещении им Сайта. При каждом следующем посещении Пользователем Сайта «cookie» файлы отправляются на Сайт Оператора. Данные файлы позволяют Сайту распознавать устройство Пользователя. Содержимое такого файла может как относиться, так и не относиться к персональным данным, в зависимости от того, содержит ли такой файл персональные данные или содержит обезличенные технические данные.

3. Цель обработки персональных данных: анализ пользовательской активности с помощью сервиса «Яндекс.Метрика».

4. Категории субъектов персональных данных: все Пользователи Сайта, которые дали согласие на обработку файлов «cookie».

5. Способы обработки: сбор, запись, систематизация, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, передача (доступ, предоставление), блокирование, удаление, уничтожение персональных данных.

6. Срок обработки и хранения: до получения от Субъекта персональных данных требования о прекращении обработки/отзыва согласия.

7. Способ отзыва: заявление об отзыве в письменном виде путём его направления на адрес электронной почты Оператора: info@rcsi.science или путем письменного обращения по юридическому адресу: 119991, г. Москва, Ленинский просп., д.32А

8. Субъект персональных данных вправе запретить своему оборудованию прием этих данных или ограничить прием этих данных. При отказе от получения таких данных или при ограничении приема данных некоторые функции Сайта могут работать некорректно. Субъект персональных данных обязуется сам настроить свое оборудование таким способом, чтобы оно обеспечивало адекватный его желаниям режим работы и уровень защиты данных файлов «cookie», Оператор не предоставляет технологических и правовых консультаций на темы подобного характера.

9. Порядок уничтожения персональных данных при достижении цели их обработки или при наступлении иных законных оснований определяется Оператором в соответствии с законодательством Российской Федерации.

10. Я согласен/согласна квалифицировать в качестве своей простой электронной подписи под настоящим Согласием и под Политикой обработки персональных данных выполнение мною следующего действия на сайте: https://journals.rcsi.science/ нажатие мною на интерфейсе с текстом: «Сайт использует сервис «Яндекс.Метрика» (который использует файлы «cookie») на элемент с текстом «Принять и продолжить».