Оценка финансового заражения фондовых рынков России, США, Китая и стран Европы в 2019–2024 гг. с использованием метода копул

В статье исследуется передача финансового заражения между такими мировыми фондовыми индексами, как S&P 500 (США), STOXX 600 (страны Европы), Shanghai Composite (Китай) и RTS (Россия), в период пандемии и новых антироссийских санкций. С помощью ARMA-TGARCH-моделей проведено очищение доходностей индексов от их собственных трендов и волатильности. Разграничение шоковых периодов осуществлялось на основе 90-го персентиля условной волатильности доходности. Построение копул Гаусса и Стьюдента для шоковых и относительно спокойных периодов позволило оценить изменение зависимостей между доходностями индексов с учетом их маргинальных распределений. В результате было подтверждено финансовое заражение между всеми индексами (исключая пару S&P500–STOXX 600) в период острой фазы пандемии, а также заражение между европейским индексом, с одной стороны, и американским и китайским индексами — с другой стороны, в период новых санкций. На основе расчета зависимостей для верхних и нижних хвостов распределения доказана более сильная совместная реакция рынков на отрицательные, чем на положительные шоки, и превалирование в заражении канала богатства по сравнению с каналом ребалансировки активов. Исследование развивает новые прогрессивные методы анализа последствий глобальных рисков для функционирования национальных финансовых систем и оценки эффектов финансового заражения. Оно может быть полезно инвесторам для управления портфелями и хеджирования рисков, государствам — для проведения эффективной политики финансовой стабилизации в период воздействия глобальных шоков.

финансовое заражение, фондовые индексы, метод копул, модель ARMA, модель TGARCH