Cash Management in Russian Metallurgical and Oil and Gas Companies

Обложка

Цитировать

Полный текст

Аннотация

The problem of money management has remained relevant over the past years. The aim of the study is to assess the impact of debt and cash flow on the amount of cash on companies with and without financial constraints. The main hypothesis of the study is that the impact of debt and cash flow on the level of cash depends on financial constraints which were taken as two proxy variables – dividend payment and bond rating. To substantiate the hypothesis put forward, a regression model of the influence of debt and cash flow on the level of cash is built in the work.

For the analysis, large Russian companies in the metallurgical and oil and gas industries were sorted in accordance with financial constraints. Based on the results of the constructed regression model, the following conclusions can be drawn. Borrowed funds of companies negatively affect the amount of cash on the balance sheet, regardless of the presence and type of financial constraints. Cash flow is not statistically significant for companies without financial constraints.

This study has some limitations. The research results can be useful for corporate CFOs in order to optimize cash balances.

Об авторах

O. Likhacheva

HSE

Автор, ответственный за переписку.
Email: OLihacheva@fa.ru

K. Panasenko

Email: panasenkoko@mos.ru

Список литературы

  1. Megginson W.L., Smart S.B. Introduction to Corporate Finance. Mason, OH: Thomson/South‑Western; 2006. 965 p.
  2. Keynes J.M. The General Theory of Employment, Interest, and Money. London: Macmillan; 1936. 403 p.
  3. Kim C.S., Mauer D.C., Sherman A.E. The determinants of corporate liquidity: Theory and evidence. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1998;33(3):335–359. DOI: 10.2307/2331099
  4. Jensen M.C. Agency cost of free cash flow, corporate finance, and takeovers. The American Economic Review. 1986;76(2):323–329.
  5. Baumol W.J. The transactions demand for cash: An inventory theoretic approach. Quarterly Journal of Economics. 1952;66(4):545–556.
  6. Tobin J. The interest‑elasticity of transactions demand for cash. The Review of Economics and Statistics. 1956;38(3):241–247. DOI: 10.2307/1925776
  7. Miller M.H., Orr D. A model of the demand for money by firms. The Quarterly Journal of Economics. 1966;80(3):413–435. DOI: 10.2307/1880728
  8. John T.A. Accounting measures of corporate liquidity, leverage, and costs of financial distress. Financial Management. 1993;22(3):91–100. DOI: 10.2307/3665930
  9. Beltz J., Murray F. Risk and corporate holdings of highly liquid assets. Unpublished Working Paper. University of British Columbia; 1996. Available from: http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.198.3645&rep=rep1&type=pdf
  10. Opler T., Pinkowitz L., Stulz R., Williamson R. The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of Financial Economics. 1999;52(1):3–46. DOI: 10.1016/S0304‑405X(99)00003‑3
  11. Park J. Financial constraints and the cash flow sensitivities of external financing: Evidence from Korea. Research in International Business and Finance. 2019;49:241–250. DOI: 10.1016/j.ribaf.2019.03.007
  12. Myers S.C., Majluf N.S. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics. 1984;13(2):187–221. DOI: 10.1016/0304‑405X(84)90023‑0
  13. Shyam‑Sunder L., Myers S.C. Testing static trade‑off against pecking order models of capital structure. Journal of Financial Economics. 1999;51(2):219–244. DOI: 10.1016/S0304‑405X(98)00051‑8
  14. Musnadi S., Syamni G., Nasir F., Saputra J. Investigating the cash holding factors of mining industries in Indonesia Stock Exchange. Industrial Engineering & Management Systems. 2020;19(3):527–537. DOI: 10.7232/iems.2020.19.3.527
  15. Bates T.W., Kahle K.M., Stulz R.M. Why do US firms hold so much more cash than they used to? The Journal of Finance. 2009;64(5):1985–2021. DOI: 10.1111/j.1540‑6261.2009.01492.x
  16. Almeida H., Campello M., Weisbach M.S. The cash flow sensitivity of cash. The Journal of Finance. 2004;59(4):1777–1804. DOI: 10.1111/j.1540‑6261.2004.00679.x
  17. Acharya V.V., Almeida H., Campello M. Is cash negative debt? A hedging perspective on corporate financial policies. Journal of Financial Intermediation. 2007;16(4):515–554. DOI: 10.1016/j.jfi.2007.04.001
  18. Fazzari S.M., Hubbard R.G., Petersen B. Financing constraints and corporate investment. Brookings Papers on Economic Activity. 1998;(1):141–206. DOI: 10.2307/2534426
  19. Sarkar S., Zhang C. Investment and financing decisions with learning‑curve technology. Journal of Banking & Finance. 2020;121:105967. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2020.105967
  20. D’Mello R., Krishnaswami S., Larkin P.J. Determinants of corporate cash holdings: Evidence from spin‑offs. Journal of Banking and Finance. 2008;32(7):1209–1220. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2007.10.005
  21. Upneja A., Dalbor M.C. The choice of long‑term debt in the U.S. lodging industry; 2001. Available from: https://www.researchgate.net/publication/271754008_The_Choice_of_Long-Term_Debt_in_the_Hotel_Industry
  22. Tang C., Jang S. Revisit to the determinants of capital structure: A comparison between lodging firms and software firms. International Journal of Hospitality Management. 2007;26(1):175–187. DOI: 10.1016/j.ijhm.2005.08.002

Дополнительные файлы

Доп. файлы
Действие
1. JATS XML
Скачать

© Likhacheva O., Panasenko K., 2021

Creative Commons License
Эта статья доступна по лицензии Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.

Согласие на обработку персональных данных с помощью сервиса «Яндекс.Метрика»

1. Я (далее – «Пользователь» или «Субъект персональных данных»), осуществляя использование сайта https://journals.rcsi.science/ (далее – «Сайт»), подтверждая свою полную дееспособность даю согласие на обработку персональных данных с использованием средств автоматизации Оператору - федеральному государственному бюджетному учреждению «Российский центр научной информации» (РЦНИ), далее – «Оператор», расположенному по адресу: 119991, г. Москва, Ленинский просп., д.32А, со следующими условиями.

2. Категории обрабатываемых данных: файлы «cookies» (куки-файлы). Файлы «cookie» – это небольшой текстовый файл, который веб-сервер может хранить в браузере Пользователя. Данные файлы веб-сервер загружает на устройство Пользователя при посещении им Сайта. При каждом следующем посещении Пользователем Сайта «cookie» файлы отправляются на Сайт Оператора. Данные файлы позволяют Сайту распознавать устройство Пользователя. Содержимое такого файла может как относиться, так и не относиться к персональным данным, в зависимости от того, содержит ли такой файл персональные данные или содержит обезличенные технические данные.

3. Цель обработки персональных данных: анализ пользовательской активности с помощью сервиса «Яндекс.Метрика».

4. Категории субъектов персональных данных: все Пользователи Сайта, которые дали согласие на обработку файлов «cookie».

5. Способы обработки: сбор, запись, систематизация, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, передача (доступ, предоставление), блокирование, удаление, уничтожение персональных данных.

6. Срок обработки и хранения: до получения от Субъекта персональных данных требования о прекращении обработки/отзыва согласия.

7. Способ отзыва: заявление об отзыве в письменном виде путём его направления на адрес электронной почты Оператора: info@rcsi.science или путем письменного обращения по юридическому адресу: 119991, г. Москва, Ленинский просп., д.32А

8. Субъект персональных данных вправе запретить своему оборудованию прием этих данных или ограничить прием этих данных. При отказе от получения таких данных или при ограничении приема данных некоторые функции Сайта могут работать некорректно. Субъект персональных данных обязуется сам настроить свое оборудование таким способом, чтобы оно обеспечивало адекватный его желаниям режим работы и уровень защиты данных файлов «cookie», Оператор не предоставляет технологических и правовых консультаций на темы подобного характера.

9. Порядок уничтожения персональных данных при достижении цели их обработки или при наступлении иных законных оснований определяется Оператором в соответствии с законодательством Российской Федерации.

10. Я согласен/согласна квалифицировать в качестве своей простой электронной подписи под настоящим Согласием и под Политикой обработки персональных данных выполнение мною следующего действия на сайте: https://journals.rcsi.science/ нажатие мною на интерфейсе с текстом: «Сайт использует сервис «Яндекс.Метрика» (который использует файлы «cookie») на элемент с текстом «Принять и продолжить».